本報告導讀:

對于板塊逐漸樂觀,隨著風險偏好的提升以及生產端的邊際改善,板塊估值有所修復;同時這輪板塊調整的另一關鍵因素需求端還沒看到改善,業績預期拐點仍未到來。

摘要:

逐漸樂觀,風險偏好有提升,業績預期等拐點。隨著風險偏好的提升以及生產端的邊際改善,板塊估值有所修復,邊際上逐漸樂觀;同時這輪板塊調整的另一關鍵因素需求端還沒看到改善,業績預期拐點仍未到來。在風險偏好有提升但仍相對較低的情況下最看重的仍然是業績確定性,成長空間+競爭格局是確定性的重要評價標準,推薦“智能化+高景氣度新能源化+自主品牌”三條投資主線。

供給端繼續邊際改善,風險偏好有提升。隨著長三角汽車產業鏈的逐步復蘇,乘用車供給端逐步改善,而且復工率在不斷提升,特斯拉上海工廠從單班滿產逐步開始向雙班生產努力;同時隨著疫情的邊際好轉以及特斯拉上海工廠擴產的預期,板塊的風險偏好有所提升,估值端有所修復。

等待需求端的拐點以及二季度的一致預期形成。我們認為4 月以來板塊的調整核心的影響因素還是需求,從我們跟蹤到的進店率數據看,環比上還在繼續下降,需求端的拐點還沒有看到;同時疫情影響下,二季度整車和零部件公司都存在業績不確定性,等“差”的程度落地、一致預期形成就不再是股價的壓制因素。

推薦“智能化+高景氣度新能源化+自主品牌”三條投資主線。邊際改善意味著板塊底部位置更加明確,對于優質標的是好的投資機會,短期相對收益來自于業績確定性,在2021 年Q4 已經體現出強確定性的公司中尋找;中期維度市場空間大+競爭格局清晰的賽道是最確定性的賽道,跟隨市場調整就是好的機會。智能化主線,推薦標的伯特利、上聲電子、星宇股份、德賽西威、華陽集團、華域汽車、科博達、中鼎股份、保隆科技等;高景氣度新能源化主線,推薦標的雙環傳動、拓普集團、巨一科技、瑞鵠模具、合興股份、愛柯迪、博力威等;自主品牌主線,推薦標的福耀玻璃、春風動力、比亞迪、長城汽車、吉利汽車等。

風險提示:復工不及預期,乘用車市場回暖不及預期。

(文章來源:國泰君安證券)

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